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Le prochain acte de Michael Arrington – TechCrunch


Comme les lecteurs de longue date de TechCrunch le savent bien, Michael Arrington a cofondé TechCrunch et Crunchbase, ainsi que le fonds de capital-risque CrunchFund, qui a ensuite été rebaptisé Tuesday Capital. Mais en 2017, Arrington a annoncé qu’il changeait de vitesse et devenait un investisseur crypto à temps plein, et malgré une évolution volatile depuis, il ne regarde pas en arrière, apparemment. Comme il l’a dit lors d’une interview à la fin de la semaine dernière depuis sa nouvelle maison à Miami, “J’aime me réinventer et je pense que plus de gens devraient le faire.”

Dans la foulée d’une nouvelle annonce de fonds le mois dernier, nous avons décidé de rattraper Arrington pour en savoir plus sur la société de fonds spéculatifs qu’il a créée ces dernières années avec son partenaire commercial de longue date Heather Harde ; l’investisseur-entrepreneur de longue date Ron Palmeri ; et Ninor et Ninos Mansor, frères dont la société de cryptographie a fusionné avec Arrington XRP Capital d’Arrington en 2019.

Notre chat a été modifié pour plus de longueur et de clarté ci-dessous. Vous pouvez entendre cette conversation plus longue ici.

TC : Vous avez récemment déménagé à Miami. Pourquoi?

MA : J’ai visité Miami plus tôt cette année pour la première fois en quelques décennies et j’étais ici juste pour m’amuser en vacances. C’était peut-être en partie parce que c’était l’une des premières fois que je sortais et socialisais depuis COVID. C’est peut-être en partie parce que c’est vraiment merveilleux ici en hiver. Je pense que c’était en février quand je suis arrivé. Mais nous sommes juste tombés amoureux de la ville et avons fait la connaissance du maire, avons fait la connaissance de certaines personnes ici. Beaucoup de mes amis, en particulier de New York et de San Francisco, avaient déjà emménagé ici, et c’était vraiment très accueillant. Le gouvernement de la ville semble se soucier de ses citoyens et veut qu’ils soient heureux, ou du moins n’essaie pas explicitement de les rendre malheureux. Alors nous sommes revenus pour regarder les maisons plusieurs fois [and] déménagé ici assez rapidement.

Un certain nombre de sociétés de capital-risque ont récemment déménagé à Miami – y a-t-il une sorte de Sand Hill Road en train de se former quelque part ?

Ce que j’ai appris jusqu’à présent, c’est qu’il y a trois quartiers de Miami où les gens vivent. Le premier est le centre-ville de Miami, qui est très central et où les affaires se font. Une autre zone au sud est celle où se trouvent toutes les écoles, et c’est plus en banlieue, et c’est là que nous vivons. La dernière zone est Miami Beach où tout le plaisir se passe.

Si vous êtes un jeune entrepreneur et que vous essayez simplement de déterminer où vous allez faire votre marque, ils semblent tous être situés au centre-ville. Beaucoup d’entrepreneurs vraiment riches sont à Miami Beach, et les gens qui ont des enfants sont généralement dans le sud.

Le processus de rencontre avec les fondateurs est-il différent à Miami qu’en Californie ?

Puisque je fais de la crypto maintenant, il y a encore beaucoup de réunions Zoom avec l’Asie et l’Europe et la Russie et partout dans le monde. Mais il y a beaucoup de réunions en personne ici. J’ai déjà assisté à quelques événements ici. C’est un peu comme la Silicon Valley en 2005 lorsque j’ai lancé TechCrunch. C’est une petite communauté, les gens sont très [helpful to one another].

Les personnes qui n’ont pas suivi votre carrière pourraient se demander pourquoi vous vous êtes tourné si directement vers la cryptographie quand vous l’avez fait.

Je l’ai commencé juste parce que c’était nouveau et j’aime me réinventer et je pense que plus de gens devraient le faire. Je pense que beaucoup de gens deviennent très bons dans quelque chose, puis continuent à le faire et arrêtent d’explorer le monde. Même si certains VCs que je connais sont multimilliardaires, ils continuent de faire [the same thing]. Et c’est comme, eh bien, vous avez gagné tout l’argent, pourquoi ne pas simplement explorer autre chose ?

Ma carrière a toujours été une série de réinventions. TechCrunch était l’une de ces réinventions. Donc pour moi, ce n’est que la prochaine étape. Et j’ai 50 ans. Maintenant, je prévois de faire ça maintenant pour le reste de ma carrière, mais nous verrons dans cinq ou sept ans si quelque chose d’autre me plaît.

Lorsque vous avez annoncé votre premier fonds crypto, il y a eu quelques rebondissements. C’était un fonds spéculatif, pas un fonds de capital-risque, et il était libellé dans la crypto-monnaie XRP, créée par Ripple Labs. Pourquoi atteler votre wagon au XRP et quelle est votre relation avec Ripple exactement ?

Alors que je me lançais dans la cryptographie, je parlais à Brad Garlinghouse, qui était PDG à l’époque, et il m’a dit que certaines personnes l’avaient approché pour peut-être créer un fonds de capital-risque ou un fonds spéculatif financé par Ripple. Et j’ai dit : ‘Eh bien, c’est intéressant, parce que je pense à lever des fonds.’ Et donc nous l’avons exploré. En fin de compte, nous avons réalisé que cela ne fonctionnait pas pour des raisons fiscales. Ripple détient beaucoup de XRP, et ils en font différentes choses pour essayer de rendre l’écosystème du XRP plus robuste, mais s’ils devaient mettre une quantité importante de XRP dans un nouveau fonds, c’est un échange non imposable, mais comme dès qu’un fonds l’investit, alors ce XRP sous-jacent serait imposé à des taux de gains en capital sur la base de zéro et ce serait juste une énorme facture fiscale.

À ce moment-là, j’ai commencé à parler à des fondations non fiscales de faire exactement la même chose. Et cela fonctionne avec les fondations car elles n’ont pas à payer d’impôts et de gains, et donc quelques fondations de la Silicon Valley nous ont contribué une quantité relativement importante de XRP pour notre première clôture. Et cela a fourni la base de notre fonds. Nous sommes partis de là et avons pris d’autres LP qui ont mis de l’argent, ou du bitcoin ou autre, mais cela a commencé avec eux. Nous devons donc beaucoup à Ripple et à XRP. Et nous leur avons été très fidèles.

Pourquoi le structurer en hedge fund ?

La raison pour laquelle nous voulions créer un hedge fund était que nous voulions pouvoir recycler le capital indéfiniment. Nous effectuons des investissements privés comme un fonds de capital-risque. Mais nous avons également une équipe active assez importante basée en Asie, et lorsque vous négociez le fonds de capital-risque, si vous achetez du bitcoin puis que vous vendez du bitcoin, c’est tout, vous avez terminé. Vous remettez tout ce que vous avez obtenu de la vente aux investisseurs, et c’est tout.

Maintenant, il y a une nuance à cela. Les fonds de capital-risque peuvent généralement recycler 25 % de leur capital, par exemple, et au fil du temps, certains des nouveaux fonds de capital-risque et des fonds crypto sont arrivés au point où ils peuvent recycler indéfiniment pendant un certain temps. [and] ressemblent beaucoup plus à des fonds spéculatifs. Mais à l’époque où nous avons créé notre fonds, ce n’était pas à la pointe de la technologie.

Ripple se bat avec la SEC depuis que l’agence a déposé une plainte en décembre accusant la société d’avoir violé les lois fédérales sur les valeurs mobilières. Que pensez-vous de ce qui se passe ?

Je ne le comprends pas. La SEC a essentiellement laissé Ripple faire son travail pendant une demi-décennie avant de dire quoi que ce soit. Et c’est étrange pour moi qu’à un moment donné, sur [former SEC chief] Dernier jour de mandat de Jay Clayton [as he was returning last year to private practice], ils ont déposé une plainte. Donc je ne sais pas si c’est politique, je ne sais pas si c’est personnel, je ne sais littéralement pas. Et je n’ai aucune idée de comment cela va sortir. Cela dépend du fait que XRP soit ou non une sécurité. Et cela dépend des lois sur les valeurs mobilières qui ont été créées dans les années 40. Franchement, je pense que c’est de la merde. Mais qui sait?

Vous avez parlé ouvertement d’avoir eu une année terrible en 2018. Votre fonds a perdu beaucoup de sa valeur avec l’effondrement du marché plus large de la cryptographie. Vous avez évité de justesse d’entrer dans une spirale de la mort. Où avez-vous gagné le plus d’argent en tant qu’investisseur crypto ?

Oui, le bitcoin et l’ETH ont chuté de 80%. Je pense que le XRP a chuté de 90%, quelque chose comme ça. Nous avons chuté de 42 % cette première année, donc c’était mauvais — 42 % la première année de sortie n’est pas bonne. Mais nous avons battu le marché. Et donc l’un de nos principaux LP a en fait récupéré en décembre 2018 et nous a donné 30 millions de dollars supplémentaires en XRP que nous avons fini par utiliser principalement pour acheter du bitcoin à 3 500 $ et qui a fourni une base de bitcoin dans notre fonds que nous détenons même jusqu’à aujourd’hui.

Lorsque le bitcoin se porte très bien, historiquement, c’est un moment merveilleux pour l’acheter, et cela restera vrai jusqu’à ce qu’il ne le soit plus. Nous restons donc très optimistes sur les marchés baissiers et très prudents sur les marchés haussiers. Je ne sais pas dans quel marché nous sommes actuellement. Nous pensons que nous sommes au milieu d’un marché haussier avec une pause ici pendant 60 ou 90 jours.

Pourquoi pensez-vous que nous sommes au milieu d’un marché haussier ?

L’une des choses que nous examinons, ce sont les marchés des dérivés – donc les gens aspirent et vendent à découvert et il y a un tas de marchés de dérivés intéressants avec le bitcoin et l’ETH et d’autres ; il y a ces contrats à terme perpétuels où les gens parient et vous voyez les longs et les shorts s’empiler. Et en ce moment, nous assistons à de nombreux courts-circuits de différentes manières sur le bitcoin. Lorsque cela se produit, vous pouvez avoir de courtes pressions, qui ont tendance à faire monter les prix. Ainsi, lorsque le marché devient super, super short, nous devenons très, très haussiers, car vous pouvez voir des compressions se produire et faire monter le prix à mesure que les gens sont liquidés et doivent acheter pour couvrir leurs positions. Vous voyez ça tout le temps. Cela se passe aussi dans l’autre sens. Parfois, le marché devient très, très long, et vous voyez de longs resserrements, et lorsque cela se produit, nous devenons nerveux et nous commençons à couvrir nos positions là-bas.

Vous surveillez les marchés des produits dérivés. Y participez-vous également ?

Nous ne devenons pas trop exotiques. Beaucoup de choses vraiment exotiques se trouvent sur des bourses non réglementées avec un risque de contrepartie assez sérieux et c’est bien si vous faites des paris de 100 000 $. Ce n’est certainement pas bien si vous faites des paris de 30 à 40 millions de dollars à la fois, ce que nous faisons parfois.

Vous avez bien fait de vous approvisionner en bitcoins ; où avez-vous vu les plus grosses pertes ?

Nous effectuons donc des investissements en actions, et cela ne se distingue pas de l’investissement en capital-risque… mais la plupart de nos transactions portent sur des tokens que nous achetons bien avant qu’ils ne soient publiés… ces transactions tokens ont tendance à mûrir beaucoup plus rapidement que les transactions en actions. Parfois, c’est un an ou deux, mais généralement c’est un laps de temps beaucoup plus court. Nous avons conclu un accord 50x cette année, un mois après avoir investi. Ils ont tendance à échouer plus rapidement et à réussir plus rapidement. Nous avons donc eu des pertes partout.

Mais du côté de notre entreprise, nos pertes sont beaucoup plus faibles qu’elles ne devraient l’être, donc cela m’inquiète. Cela m’inquiète que ce ne soit pas durable, car bien sûr que ce n’est pas le cas, et nous étions donc inquiets à ce sujet. Nous essayons de ne pas prendre de décisions d’investissement à long terme basées sur le succès à court terme. Mais les vraies pertes ne surviennent que dans les fluctuations sauvages du marché. Je veux dire… l’année dernière, nous avions bien plus d’un milliard de dollars d’actifs sous gestion et cela a subi une coupe de cheveux spectaculaire au cours des dernières semaines… cela fait simplement partie de la volatilité de la crypto.

Vous avez d’autres fonds pour cuisiner. Vous avez récemment annoncé que vous lanciez un fonds de 100 millions de dollars pour des paris sur des projets basés sur la blockchain d’Algorand.

Ce fonds commence à peine à se mettre en place maintenant.

Pourquoi indexer autant sur Algorand ?

Algorand est une pièce de première couche, ce qui signifie qu’il s’agit d’une pièce de réseau dotée d’une infrastructure permettant à des tiers de créer de nouvelles entreprises et de nouveaux protocoles sur la pièce. Et le fondateur Silvio [Micali] est littéralement, genre, brillant au niveau d’Einstein, et il a trouvé ce qu’il pense être un moyen d’avoir votre gâteau et de le manger aussi [in terms of developing a network that’s both decentralized and where transactions can happen quickly], et nous pensons qu’il a raison.

Juste avant de sauter sur cet appel, le fondateur de Dogecoin, Jackson Palmer, a publié une série de tweets dans lesquels il accuse l’industrie de la cryptographie de tout ce qui inquiète déjà les gens à ce sujet. Il dit qu’il pense que “la crypto-monnaie est une technologie capitaliste hypercapitaliste intrinsèquement de droite conçue principalement pour amplifier la richesse de ses partisans grâce à une combinaison d’évasion fiscale, de surveillance réglementaire réduite et de rareté artificielle forcée”. Avez-vous vu ceux-ci? Pensez-vous qu’il y a du vrai dans ce qu’il dit ici ?

Je n’ai pas encore regardé ces tweets spécifiques, mais sur la base de ce que vous venez de dire, je ne suis pas entièrement en désaccord. La crypto – Bitcoin en particulier – est fondamentalement anti-étatique. Il essaie d’arracher l’idée de l’argent à l’État au nom de la liberté économique, et les gens sont soit d’accord avec cela, soit en désaccord avec cela.

Je suis un libertaire et il se trouve que cela correspond parfaitement à ma vision du monde. Mais il y a des tonnes d’étatistes dans la crypto et l’évasion fiscale est difficile. En tant qu’Américain, il est assez difficile d’éviter les taxes cryptographiques à ce stade, et je n’essaie certainement même pas. Je paie juste les impôts et souris et continue mon chemin. Mais il y a beaucoup de gens qui sont dans la crypto pour l’argent et non pour la politique, et c’est bien. Je ne suis pas sûr qu’ils voient le résultat final de Bitcoin être ce que je le vois comme.

Il y a beaucoup de multimilliardaires qui contrôlent une grande partie de la crypto, mais je pense que c’est pourquoi nous devons voir de plus en plus de gens se lancer dans la crypto, afin que cela [wealth] est également réparti entre plus de personnes.

[Remarque:lafirmed’Arringtonvientdepublieraujourd’huiunrapportderecherchesurAlgorandNousavonségalementparlédesondernierinvestissementnousavonsdiscutéd’un«fondsderendement»distinctqu’ilessaiedeconstituerencemomentetbienplusencoreEncoreunefoisvouspouvezécoutercetteinterviewavecArringtoniciAnoter:cetéditeurn’ajamaistravaillépourouauxcôtésd’Arrington;J’airejointTechCrunchen2015;ilestpartien2011aprèsunequerellequelquepeucélèbreavecAOLquiavaitacquisTechCrunchunanplustôt)[Note:Arrington’sfirmjusttodaypublishedaresearchreportonAlgorandWealsotalkedabouthisnewestinvestmentwediscussedaseparate“yieldfund”heistryingtoputtogetherrightnowandmuchmoreAgainyoucanlistentothatinterviewwithArringtonhereWorthmentioning:thiseditorhasneverworkedfororalongsideArrington;IjoinedTechCrunchin2015;heleftin2011afterasomewhatfamousspatwithAOLwhichhadacquiredTechCrunchayearearlier)



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